A quoi sert les rachats d’actions ? Avantages et Mises en garde !

opération rachats actions

Je suppose que vous avez entendu parler des rachats d’actions. C’est une ingénierie financière qui permet de booster la création de valeur pour l’actionnaire, donc améliorer votre retour sur investissement.

Les entreprises américaines ont l’habitude de faire des programmes de rachats lors de chaque publication financière tous les 3 mois. En quelque sorte, c’est une norme qui dépasse rarement les frontières de Wall Street. Les majorité des entreprises européennes préfèrent mettre leur énergie sur le dividende.

Ce qui est crucial à savoir, c’est que les rachats d’actions sont un excellent moyen de fidéliser les actionnaires même quand tout va mal.

En 2017, les entreprises du S&P 500 ont dépensé 519,4 milliards de dollars en rachats d’actions contre 536,38 milliards de dollars en 2016. Depuis 2009, cette frénésie surfe sur une tendance haussière. Pour 2018, le record serait largement battu grâce à la réforme fiscale adoptée par l’oncle Donald. Évidemment, les actionnaires en profitent.

L’économiste canadien William Lazonic, pensent que c’est une manœuvre comptable pour faire croire à une illusion de prospérité. D’autres détracteurs estiment qu’ils desservent les CAPEX (dépenses d’investissement) des entreprises, donc nuire à l’économie réelle.

Honnêtement, j’éviterais de rentrer dans ce débat sous l’angle économique. Dans cet article, je vais me contenter de parler des rachats d’actions sur le plan boursier avec les bons et mauvais cotés.

 

C’est quoi les rachats d’actions ?

Les rachats d’actions sont un programme lancé à l’initiative de l’entreprise de racheter directement ses propres actions sur les marchés financiers. Le nombre d’actions en circulation est mécaniquement réduit. Ce qui permet de créer un effet de richesse pour les actionnaires. Les entreprises qui ont recours à cette ingénierie financière, le font parce qu’elles disposent d’une trésorerie importante.

Mais comme les taux d’intérêt réels sont bas, la plupart d’entre elles ont abusé généreusement d’une dette bon marché pour racheter leurs propres titres. Le plus inquiétant est que leurs dettes dépassent largement leurs capitaux propres. À l’avenir, il se peut que ce soit un problème si les taux d’intérêt remontent violemment.

 

Les avantages des rachats d’actions

Avec un nombre réduit d’actions en circulation, le capital de l’entreprise cotée dilue ou diminue mécaniquement. Ce qui a pour effet :

  • Une augmentation immédiate du bénéfice net par action (BPA)
  • Une maintien du PER (Price Earnings Ratio) pour le rendre son cours attractif au yeux des investisseurs
  • Une amélioration de la rentabilité financière sous certaines conditions
  • Un réajustement à la hausse du cours de Bourse en raison de l’appréciation positive du consensus
  • Une augmentation de la valeur économique ajoutée (EVA: Economic Value Added)

Le management de l’entreprise veut créer un effet de levier sur le cours de Bourse comme si leurs actions avaient une prime de rareté. Sous la pression des gros actionnaires, il peut recourir à cette ingénierie financière au lieu d’augmenter le dividende.

Toutefois, les rachats d’actions peuvent être considéré comme une opération purement technique. Par exemple, ils permettent de compenser une augmentation de capital. L’autre raison pour racheter leurs titres est que le management estime que le cours de l’action est sous-valorisé par rapport aux fondamentaux de l’entreprise.

 

Les actionnaires visés et une mesure anti-OPA

Les buts des rachats d’actions sont de fidéliser leurs actionnaires, gagner leur confiance et donner des signaux positifs à M. le Marché qui est toujours impatient et exigeant. Globalement et sans être naïf, la création de la valeur actionnariale fait partie du cœur stratégique de toute entreprise cotée en Bourse. Dans les discours des managements, vous verrez qu’ils feront en sorte de prendre soin de leurs actionnaires.

Par ailleurs, ses opérations financières peuvent être considérées comme une tactique défensive contre une possible OPA amicale ou hostile. En diminuant le nombre d’actions en circulation, cela permet de verrouiller le capital de l’entreprise ou conforter leurs principaux actionnaires. L’indépendance financière a malheureusement un prix.

 

Les mises en garde des rachats d’actions

Les rachats d’actions peuvent apporter leur lot de mauvaises surprises dont vous ferez mieux de ne pas les négliger à l’avenir :

  • Après l’opération de rachat, le capital diminue mais les dettes ne sont pas impactées. Cela signifie que l’effet de levier (dettes/capitaux propres) augmente.
  • Une entreprise ayant trop souvent recours à cette ingénierie financière, démontrerait son incapacité à trouver des relais de croissance pour sa survie dans les prochaines décennies. Un moment donné, M. le Marché va se poser des questions puis ce sera au tour des actionnaires.
  • Une baisse de la rentabilité financière si les entreprises conservent leur trésorerie placée dans des fonds monétaires qui ne rapportent pratiquement rien et se financent à 100 % en fonds propres.

 

Tout n’est pas à jeter !

Les rachats d’actions sont une ingénierie financière qui n’est pas à mettre à la cave. Elle profite à court, moyen et long terme aux actionnaires. Pourquoi vous en priver même si vous ne l’apercevrez pas concrètement sur l’évolution du cours de l’action.

L’Oracle d’Omaha, Warren Buffett les apprécie à condition que les fondamentaux de l’entreprise soient solides. Cependant, son mécanisme peut être destructeur si le management de l’entreprise en question se lance à corps perdu pour soutenir à tout prix le cours de Bourse. Cela prouvera qu’il s’écarte de la stratégie de long terme et les actionnaires verront d’un mauvais œil. Tôt ou tard, la sentence arrivera avec une belle patate chaude.

Enfin, en diluant le capital, les rachats d’actions sont un moyen de réduire des tentatives de rachat de la part des concurrents qui veulent augmenter leurs parts de marché et de rassurer les actionnaires actuellement en place. Pour les petits porteurs comme vous et moi, tout dépend de notre sensibilité : certains d’entre vous seront plus attirés par la plus-value immédiate et d’autres voudront maintenir la confiance du management en place.

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Sovanna Sek
Sovanna SEK est un investisseur de long terme passionné par la Bourse avec pour modèle, Warren Buffett. Il vous donne des conseils pratiques pour construire et gérer un portefeuille boursier rentable sur le long terme.

Il est également un défenseur de la stratégie buy and hold et de l'or.